viernes, 12 de febrero de 2016

Resumen-comentario de "Buffettología" (2a parte)... y otras cosas






 Hola a todos.

 Antes de seguir con este libro, comentar algunas cosas respecto al blog y a los mercados.

 Primeramente, daros las gracias a vosotros, lectores. Ya son casi 50.000 visitas al blog. Y más de 9.000 visitas estos últimos 30 días. Muchas gracias por la confianza y por el tiempo que dedicáis a leer lo que escribo. Espero seguir siendo de utilidad.

 Respecto a los mercados, y como ya he puesto en Twitter, tengo ganas de que llegue la semana que viene y así poder hacer mi siguiente compra. Tengo las candidatas ya en mente, pero me falta la liquidez. En 3-4 días tendré el dinero y haré la compra, salvo causa de fuerza mayor (entiéndase que el Ibex suba 500 puntos de golpe de aquí al día que compre). Estoy viendo buenas empresas muy baratas y grandes empresas a precios razonables.

 Y en lo referente a Mapfre y a Abertis, dos empresas mías que han presentado resultados esta semana, añadir algo que ya se habrá comentado en algunos blogs, pero que quiero señalar yo también. 

 Por un lado, el dividendo de Mapfre baja de 0'14€ a 0'13€. No entiendo bien por qué se baja el dividendo si el Pay Out habría rondado el 60% en el caso de que hubiera permanecido inalterado. En un año malo, mantener el dividendo sin elevar demasiado el Pay Out es señal de confianza en el futuro y tranquiliza a los inversores. Tener una actitud prudente respecto al Pay Out por parte de la empresa está bien, pero... ¿qué nos quiere decir Mapfre con esa rebaja? ¿Teme que los resultados sigan siendo malos en 2016? Tanto el BPA 2015 como el Valor Contable actual, así como la RPD, ayudan a quien quiera entrar para largo plazo ahora mismo, pero -sinceramente- yo no voy a comprar más acciones. Tengo demasiadas acciones ahora mismo y el recorte del dividendo no es que me ayude a seducirme. Por tanto, me abstengo.

 Por otro lado, Abertis va bien o eso parece. Deseo que todo problema o posible problema relacionado con la AP7, Cataluña y Brasil se solucione de forma favorable para la empresa y, en consecuencia, para los accionistas. Como parece que el equipo directivo de ABE no está obsesionado con el dividendo, se les ha olvidado "recordarnos" (por lo que tengo entendido) que este año va a subir el dividendo desde los 0'66€ hasta los 0'69€. Han rebajado deuda y van a seguir con la ampliación 1x20, sí; ahora bien, hasta que yo no vea el HR correspondiente, seguiré pensando que el dividendo es de 0'66€ también para este año. El Pay Out es alto, por lo que no es mala idea mantenerlo.

 Seguimos con el resumen y comentario de "Buffettología", una vez dicho todo lo anterior, que no es poco.

 Lo habíamos dejado en el capítulo 13. Ahora toca el 14.

 En este capítulo, la autora -Mary Buffett- dice que su famoso ex-suegro huye de las "commodities" (textiles, gasistas, petroleras...) porque su ventaja está en vender lo más barato posible, con lo que esa ventaja no es una ventaja competitiva duradera. Olvídese, pues, de comprar Inditex, es posible que Primark la destrone en el futuro próximo, sería el razonamiento lógico aquí. Un poco de razón tiene aquí la estrategia de Warren Buffett, pero hay que recordar que Buffett tiene Walmart a capazos, por lo que no sé yo hasta que punto esta idea que presenta Mary Buffett está presente hoy en la mente del Oráculo de Omaha.

 En el capítulo 15 aparece el Monopolio del Consumidor, el punto angular de la "buena suerte" de Buffett. Ciertamente, si tienes a los clientes pillados por lo que tienen debajo de la cintura, puedes cobrarle lo que quieras; y si además tienes pocos gastos fijos, miel sobre hojuelas. Este idea la recoge Buffett de la tesis doctoral de L.N. Bloomberg (1938).

 En el capítulo 16 aparece el "test de idoneidad" de deberíamos aplicar a toda empresa antes de comprarla; son 9 preguntas:
 
1) ¿Tiene un monopolio del consumidor?


2) ¿Beneficios sólidos y crecientes?



3) ¿Está financiada prudentemente?



4) ¿Tasa elevada de rentabilidad sobre el capital (ROE de al menos >=15%)?

5) ¿Retiene la empresa sus beneficios?


6) ¿Cuánto tiene que invertir la empresa para mantener las operaciones actuales?
7) ¿Reinversión de los beneficios no distribuidos en nuevos negocios, expansión de operaciones y recompra de acciones?
8) ¿Ajuste de precios según inflación?



9) ¿Incrementará el valor añadido de los beneficios no distribuidos el valor de mercado de la empresa?


  El capítulo 17 se centra en los tipos de buenas empresas que hay: las que tienen productos que se consumen rápidamente (Coca Cola); las que ofrecen publicidad; y las que dan servicios que se usan a menudo (Visa).

 Aparte del capítulo 19, que habla de la importancia de los directivos honestos que generan valor para el accionista, en el capítulo 20 explica que las crisis son grandes oportunidades para comprar buenas empresas. Es decir, si hay una Semana Negra, como ésta, hay que aprovechar para comprar Bueno, Bonito y Barato.

 Por cierto, esta Semana Negra no es nada con la que tuvieron en 1987 los americanos, cuando la Bolsa cayó en 5 sesiones un 31%. Esos sí que fueron buenos días para los inversores.

 Los siguientes capítulos hablan de la inflación y de los impuestos. Si la empresa puede subir los precios conforme a la inflación, si tiene ese poder, estamos ante una buena empresa.

 El capítulo 27 alude a la necesidad de mantener las grandes empresas para toda la vida. Mal por mí por vender casi todas las acciones que tenía de Inditex en verano de 2013. Las cambié por Enagás, que tampoco es una mala empresa.

 A partir del capítulo 31 la autora explica las herramientas matemáticas que usa Warren Buffet a la hora de decidir si una empresa es adecuada para el largo plazo o no. Esto se explicará el siguiente fin de semana, si no pasa nada.

 Por último, ya sé que he adelantado 1 día la publicación de esta segunda parte del resumen, pero no podía esperar a volver a retomar el blog. Estos días la Bolsa está muy interesante.
  
 Saludos y gracias de nuevo por leerme y por vuestros comentarios. Suerte con vuestras inversiones.


2 comentarios:

  1. No he leído ese libro la verdad.
    Yo tengo abertis desde hace no mucho pero aún no me he leído los resultados del último trimestre. Está todo bien?

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    Respuestas
    1. Hola Mucho Invertir. La lectura del libro es recomendable, por supuesto.

      Respecto a Abertis, no los he leído en profundidad. Sólo sé que su resultado recurrente aumentó el 7% y que del aumento de dividendo no aparece nada. Brasil la puede penalizar, obviamente. Mejora el tráfico en España y Chile significativamente. Reducción de la deuda en torno al 10%. Aumentan participación en autopistas de Chile y Cataluña.

      Nada preocupante, excepto que he oído que en el último trimestre ha ganado sólo 84 millones. Lo tendré que mirar, pues en 2015 ganaron 700-710 millones.

      Como siempre, hay que invertir conociendo el máximo de datos posible.

      Un abrazo.

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