jueves, 28 de abril de 2016

Resultados Red Eléctrica 1T2016



 Hoy presento mis impresiones acerca de la niña de mis ojos, y no me refiero a la que viene en camino, sino a mi empresa favorita: Red Eléctrica.

 Voy a dividir el análisis en varias partes:

 1) Cuenta de Resultados:



 Entre enero y marzo de 2016, REE ingresó casi 487'9 millones (+0'2%), lo cual llevó a REE a ganar 173'6 millones (+4'6%). Esta subida del beneficio neto es ligeramente inferior a la esperada según su último Plan Estratégico, que planteaba una subida del 5-6% para todo el 2016. Ni el Resultado Financiero (que baja 0'8 millones gracias a los menores tipos de interés) ni el Impuesto de Sociedades (que baja del 28% al 25% en España) han podido ayudar a Red Eléctrica a llegar al +5% de Beneficio Neto.

 2) Balance de Situación:

 
 El Patrimonio Neto de la empresa sube hasta casi los 2.920 millones (+5'8% en sólo 3 meses).

 Disminuye el Pasivo Corriente, pero también el Activo Corriente, de había que el Fondo de Maniobra siga siendo negativo.

 3) Flujos de Efectivo:

 

 El Cash Flow Operativo baja un 7'7% hasta los 347'4 millones. Eso, unido a los "Cambios en el capital circulante" y a las mayores inversiones (compra del 50% de la chilena TEN), llevan a que REE tenga un FCF de -143'8 millones.

 4) Deuda:

 La deuda financiera neta pasa de los 4.905'9 millones a los 5.163'6 millones.

 El 85% de la deuda es a tipo fijo y el coste medio de esta ha sido del 3'01% (frente al 3'24% de hace 12 meses). Este coste medio debería bajar, pues REE es capaz de financiarse al 1% o casi, como podemos comprobar por el HR del 7 de abril (emisión de bonos por 300 millones con una rentabilidad total de 1'042%).

 5) Dividendo 2016:

 Durante 2016 cobraremos el dividendo derivado de los resultados de 2015, y que se repartirá entre enero y julio. Ya sólo queda, pues, el dividendo complementario. Este año cobraremos 3'21€.

 El dividendo de 2016 (a cobrar en enero y julio de 2017) debería crecer un 7%, según su Plan Estratégico. Tendríamos entonces un dividendo de 3'43€ (o un poco más, pero sin llegar a 3'44€).

 Como el BPA sólo subirá un 6% como máximo, según previsiones de la propia REE, el Pay Out podría llegar al 75% perfectamente.

 6) Perspectivas para 2016:

 Pues las acabo de mencionar: BPA +5-6% (es factible) y DPA +7%. La siguen haciendo una empresa interesante para el largo plazo, pero el Pay Out empieza a ser muy exigente (más del 70%).

 Y como conclusión...

 Si REE baja de 70€, compraría otra vez. O de 17'5€, porque recordemos que REE ha aprobado hacer un split 4x1. Yo creo que lo harán este otoño, pero es únicamente una suposición. Lo que sí es cierto es que el split se hará.

 Es una empresa fiable y se está internacionalizando (Chile y Perú); y antes de 2020 estará dando 4€ de dividendo. Lo malo es lo de siempre: la SEPI (es decir, un órgano dependiente del Gobierno español) posee en 20% y los políticos, ya sea de Madrid o de Bruselas, pueden intentar cargarse este negocio tan rentable para sus accionistas.

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 Gracias por leerme y suerte con vuestras inversiones.
 

sábado, 23 de abril de 2016

Resultados Viscofan 1T2016



 El jueves pasado por la tarde Viscofan presentó sus resultados del primer trimestre de este año.

 A continuación paso a comentar algunos aspectos relevantes de la comunicación que dieron.

 1) Cuenta de Resultados:

 Los ingresos bajan un 3'3% y se quedan en los 174 millones de euros. El EBITDA desciende por debajo de los 50 millones (49'1 millones) y el BAI decae un 9% hasta los 36 millones. Todo ello nos lleva a un Resultado Atribuido de 27'2 millones, un 10'3% menos.

 Un pequeño desastre, como puede verse. A pesar de todo, el Presidente de VIS considera que se progresa adecuadamente, es decir, conforme al Plan Estratético 2020. Confían en que los próximos trimestres sean mejores.

 La debilidad de las divisas les ha penalizado, sobre todo en Latinoamérica (por ejemplo, la devaluación del real brasileño). Hay que saber que en esta parte del mundo los ingresos han sido de un -25'3% (se dice pronto).

 La tasa fiscal efectiva fue de un 24'3%, frente al 24'2% del 1T2015.

 2) Balance de Situación:

 El Activo total se mantiene prácticamente igual (+0'3%), pero el Fondo de Maniobra sigue siendo excepcional: 4'25x, cuando a finales de 2015 era de 3'58x. La solidez del Balance está fuera de toda duda. Los Pasivos Corrientes bajaron 15 millones en sólo 3 meses, mientras que los Activos Corrientes subieron casi 14 millones, y ya están en 429 millones.

 El Patrimonio Neto de la Dominante es de 653'6 millones (+3'3%), frente a los casi 633 millones de finales de 2015.

 La caja neta sube desde los 3'25 millones a los 8'5 millones aproximadamente. Parece poco dinero, pero es muy buen dato.

 3) BPA esperado para 2016:

 Con la debilidad de las divisas afectando en gran medida a las ventas de VIS, veo difícil que el objetivo 2016 de subir un 6-8% el Beneficio Neto (y en consecuencia, el BPA) se cumpla. En 2015 VIS consiguió 120 millones de B.N., lo cual supone un BPA de casi 2'58€. No creo que lleguen a los 2'90€ en 2016, por lo que prefiero poner un tope de 2'70€ para mis previsiones. Eso sería una subida de un 4'65% en el BPA como máximo. Si Viscofan cayera a 40€, todavía estaríamos pagando un PER de 14'81. Sería barato, dada la calidad de la empresa, pero no sería una ganga; y la RPD sería de 3'38%.

 4) Dividendo para 2016:

 El jueves pasado a mediodía fue la Junta General de Accionistas 2016, y allí se confirmó el dividendo de 2015 (que se paga entre diciembre 2015 y junio 2016), y se aprobó el dividendo de 1'35€, además de que el dividendo complementario de 0'82€ (incluído en el dividendo total) se pagará el 9 de junio de 2016. Recordad también que en unas semanas cobraréis 0'01€ en concepto de prima de asistencia. En ING te lo tramitan automáticamente. Una de las cosas buenas que tienen, aunque también tienen sus fallos.

 Conclusión:

 A mí los resultados me han sorprendido negativamente. Creía que desde el primer trimestre VIS elevaría el Beneficio Neto respecto al año anterior, de forma que podría llegar al 6-8% de aumento de BPA al final del año. Con este trimestre malo, VIS se exige a ganar un 11'5% más en los últimos 3 trimestres restantes (sumando los tres, se entiende) en comparación a los trimestres de 2015. Y eso sólo para llegar a los 127'2 millones de beneficio neto en 2016, que sería un +6% respecto a 2015 (120 millones se ganaron el año pasado).

 Por tanto, no creo que el dividendo esté en riesgo y confío en la compañía, que no tiene deuda. Pero debemos ser conservadores (es mi opinión, cada uno que haga la que quiera) y pensar que una cotización a 40€ a corto plazo no es un escenario imposible. De momento, Viscofan no ha bajado de 47€. Ahora bien, esos 47'05€ vistos intradía ayer son mínimos de 27 meses.

 En definitiva, prefiero esperar un poco antes de meter otro paquete en Viscofan. Considero que necesitamos un segundo trimestre mucho mejor, y que comprar a precios por encima de 45€ puede ser pagar demasiado (NO es un recomendación de nada).

 Por último, el que Corporación Financiera Alba compre hasta llegar al 10%, que suele ser un porcentaje que agrada a este grupo inversor, no es sinónimo de nada; debemos pensar por nosotros mismos. No todas las inversiones de los March son brillantes, en mi opinión.

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 Saludos y suerte con vuestras inversiones.

miércoles, 20 de abril de 2016

Resultados Enagás 1T2016


 Empezamos esta semana la presentación de resultados del primer trimestre de 2016, y en esta entrada voy a comentar algunos aspectos relevantes de una de mis empresas favoritas, Enagás, que presentó resultados ayer.

 Comentaré sus resultados a través de 6 puntos:

 1) Cuenta de Resultados:



 En el primer trimestre de 2016, Enagás ingresó 298'8 millones de euros (-1'2%), dando lugar a un Beneficio Neto de 101'2 millones. Esto supuso un incremento del 0'5% en el beneficio.

 Destacar también que este 2016 el Impuesto de Sociedades baja del 28% (2015) al 25% (este año), y eso ha aayudado a que la factura fiscal de ENG se reduzca en 7 millones (un 19'3% menos).
 
 2) Balance de Situación:

 El balance a 31 de marzo de 2016 nos muestra unos Fondos Propios de 2.231 millones, una cifra menor a los 2.318'9 millones que había a 31 de diciembre de 2015. Por otra parte, Enagás tiene un Fondo de Maniobra negativo, es decir, por debajo de 1x, aunque por sólo 13'1 millones de diferencia.

 En tercer lugar, podemos ver que el Efectivo sube a los 395'6 millones desde los 224'6 millones de hace 3 meses.

 3) Flujos de Efectivo:



 Aunque el EBITDA es menor y hay que pagar más intereses, el OCF o Cash Flow Operativo sube desde los 104'5 millones (1T2015) hasta los 155'9 millones (1T2016). El FCF o Flujo de Caja Libre se queda en 84 millones, mucho mejor que los 53'5 millones de hace 12 meses. El "truco" está en los 55 millones que se gasta ENG en concepto de "Variación del capital circulante operativo".

 Para pagar dividendos en 2016, que serán 1'39€ por acción, el FCF a finales de 2016 debería ser de más de 331'84 millones (recordemos que ENG tiene más 238'7 millones de acciones). Por tanto, si ENG consigue 84 millones de FCF cada trimestre, en todo 2016 sólo tendría 336 millones disponibles para pagar dividendo sin recurrir a deuda. ¡Cuidado! No pretendo alarmar a nadie, pero este dato hay que tenerlo en cuenta también.

 El Efectivo se reduce en más de 400 millones respecto a hace 12 meses.

 4) Nivel de Deuda:

 A finales de 2015, el coste neto medio de la deuda era del 2'7% para Enagás. En este primer trimestre dicho coste ha descendido hasta el 2'3%. Una maravillosa noticia, sobre todo porque yo confío en que en lo que queda de década podrán ir reduciendo este coste medio hasta acercarse a 1'5%. Lo que no entiendo es que el objetivo de deuda para 2016 sea del 2'7%. ¿Cómo hace una empresa para pagar un interés más alto por su deuda si ahora paga un 0'4% menos y se financia 1'6% más barato?

 Recordemos que el año pasado (HR 10 de marzo de 2015), Enagás ya fue capaz de financiarse al 1% (aproximadamente) a 8 años, por lo que no es descabellado que en algún momento del futuro próximo vuelva a repetir la jugada para ir rebajando el coste medio de su deuda.

 En síntesis, sigo sin entender cómo puede ser su objetivo 2016 en concepto de pago de intereses del 2'7%.

 5) BPA esperado para 2016:

 En el último Plan Estratégico se planteó que el BPA iba a crecer en los próximos años (2015-2020)  a ritmos del 2% anual compuesto. Sin embargo, si miramos la página 30 del documento "2015 Results and Outlook 2016-2020" de Enagás (16 de febrero de 2016), se prevee que entre 2014 y 2017 el crecimiento anual compuesto sea del 1%, es decir, que para este 2016 lo normal sería que el BPA crezca un 1% (realmente dice Beneficio Neto, pero como el número de acciones no variará, pues es lo mismo que decir BPA).

 Ahora bien, en la misma Presentación de los resultados 1T2016 de ayer, Enagás dijo que su objetivo 2016 era de +0'5%. De momento, el BPA en el primer trimestre ha crecido un 0'5%, por lo que no se espera un gran aumento del BPA en los próximos 3 trimestres.

 6) Dividendo esperado para 2016:

 En julio de este año cobraremos el dividendo complentario de 2015, lo cual -sumado al dividendo a cuenta que se dio en diciembre de 2015- hará un total de 1'32€. Para 2016, a pesar de que el BPA no crecerá en exceso (menos de 1% casi seguro), tendremos una subida del 5%, como se dijo en el último Plan Estratégico presentado. Esto nos llevará a cobrar 1'39€ como dividendo de 2016 (a pagar en diciembre 2016 y julio 2017). Ya critiqué en su momento que no me parecía bien este "mimado del accionista", pues el Pay Out podría llegar a niveles del 88%, y eso no lo considero bueno. 



 También dije, y si no lo dije lo digo ahora, que no me enfadaría cuando cobrase los dividendos, por muy mal que me pareciese este proceder por parte de la directiva de Enagás. Me gusta mucho cobrar dividendos, lo reconozco.

 Y tras este análisis...

 Pues concluyo diciendo que Enagás sigue cumpliendo las expectativas expresadas en su Plan Estratégico 2016-2020, pero yo la tengo entre mis acciones prohibidas por los motivos que dí en mi última entrada.

 Por otra parte, no me gusta lo poco que ambiciona crecer Enagás de aquí a 2020. Los dividendos de sus participadas llegarán a 140 millones en 2020 (en 2015 fueron 49 millones), y eso habla bien de la internacionalización de la empresa, pero el escaso crecimiento esperado para el BPA me sigue pareciendo un aspecto negativo.

 Tengo muy ponderada ENG, por lo que no tengo pensado comprar más acciones de esta compañía en lo que queda de 2016, y quizás tampoco en 2017. Hay otras empresas que me gustaría comprar antes que Enagás.

 Sea como sea, Enagás seguirá en mi cartera, y espero que por mucho tiempo. La empresa, a pesar de la baja demanda de gas y de los otros inconvenientes y dificultades que se han resaltado, está haciendo bien las cosas y por lo menos seguirá siendo una compañía deseable para toda cartera de dividendos.

 Hasta la próxima entrada. Si os ha gustado este análisis, no dudéis en compartirlo en las redes sociales. Suerte con vuestras inversiones.

lunes, 18 de abril de 2016

Acciones prohibidas (o casi)


 Creo que es público y notorio que a todos los inversores (o a casi todos) nos gusta tener una lista de la compra o algo similar. Me refiero, cómo no, a que cuando queremos invertir pensamos en varias empresas que nos gustaría añadir a nuestra cartera en un futuro próximo.

 No obstante, y como nota discordante, aunque no soy el primero que lo hace ni mucho menos, yo también tengo una "lista de no-compra", es decir, una lista de acciones que no puedo comprar: son mis empresas prohibidas. Y no me refiero a empresas como Duro Felguera u OHL, que las he tenido que vender porque perdí la fe en ellas (tardé en reaccionar, lo reconozco; y de MDF todavía tengo algunas), sino a empresas que me gustan, pero que considero que ya tengo suficientes de esas.


En el primer puesto de mis acciones prohibidas está BME, la empresa que más pondera en mi cartera. El dividendo es alto pero fluctúa, porque es una cíclica y su Pay Out es muy alto. No tengo pensado añadir más acciones de esta empresa en 2016 o en 2017. Hay muchas empresas en España y en EE.UU. que me interesa sobreponderar en cartera antes de volver a adquirir más BME.

 Luego está Enagás, la segunda en peso de mi cartera. Tampoco voy a comprar más en 2016 o 2017, pues su dividendo va a crecer menos que en años anteriores y su Pay Out va a subir hasta el 88% incluso. Prefiero que no suba al 15% de mi cartera y que vaya, con el tiempo, reduciéndose hasta el 10-12%. Cierto es que me encanta que vaya a subir el dividendo un 5% cada año en el corto plazo, pero no todo son subidas de dividendo en la vida del inversor en dividendos (aunque parezca un contrasentido).

 El tercer lugar de mi cartera lo ocupa Mapfre, y esta también le
tengo echada la cruz para lo que queda de 2016 y posiblemente también 2017. ¿Por qué? Porque posiblemente mantenga el dividendo en vez de aumentarlo en este 2016, y con riesgo que bajarlo algún céntimo. Si a eso le sumamos que pondera casi un 12% de mi cartera ahora mismo, vemos que es prudente -a mi entender- comprar de otras acciones, como hice con mi última adquisición, Viscofan, la cual no me importaría aumentar hasta un 10% de mi portfolio. Y mira que MAP está barata ahora mismo y tiene un dividendo totalmente sostenible por su Pay Out inferior al 60%, pero tengo que diversificar un poco más. 

 En cuarto lugar tenemos a Abertis. Sólo tengo un 7'99% de mi cartera en esta empresa y su dividendo es creciente (con un Pay Out excesivo, eso sí), pero el cambio de normativa respecto a los scrip dividends, ampliaciones de capital y venta de derechos (que entra en vigor el 1 de enero de 2017) hace que prefiera contener mis ganas de comprar más ABE si baja de 13'80€. En la JGA de accionistas han dicho que van a revisar el tema de las ampliaciones de capital 1x20 que estaban haciendo hasta ahora. Intentaré aguantar hasta que la empresa diga algo en firme sobre qué va a hacer en el futuro.

 Por supuesto, no me arrepiento de tener estas cuatro empresas en cartera, sino que considero que las circunstancias me impulsan a retocar los porcentajes de estas empresas.

 Para terminar, y como podréis adivinar por lo dicho a lo largo de este post, no esperad en mis listas de la compra mensuales a ninguna de estas compañías, y sí a otras que me llaman la atención -y que tengo infraponderadas- como son Inditex, Viscofan, Grifols B... e incluso Nmas1 Dinamia (a pesar de que es una empresa demasiado pequeña para una cartera de largo plazo). Tampoco me olvido de empresas americanas como Wells Fargo; Buffett ya tiene el 10% de este banco que, aunque es poco famoso entre el público general español, es uno de los grandes bancos de EE.UU.

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 Saludos y suerte con vuestras inversiones.

sábado, 16 de abril de 2016

Split de Red Eléctrica 4x1



 El viernes 15 de abril se confirmó la noticia, en la JGA de REE, de que REE va a hacer un split 4x1, es decir, que ahora las acciones de esta gran empresa podrán comprarse a menos de 20€.

 Todavía no sé la fecha del split, pero la verdad es que no me preocupa mucho.

 Yo la tendré en el punto de mira siempre que baje de 70€ (o de 17'5€ post-split), y no descarto comprarla a 74'xx€ (o 18'xx€ post-split) si veo que no tiene perspectivas de bajar más y que otras empresas no están a buen precio.

 La calidad del REE como negocio está fuera de toda duda, si bien es cierto que tiene unos puntos débiles o amenazas que no deben ser nunca omitidos:

 - La gran parte de su negocio está en España; tiene inversiones en Chile y Perú, pero ambas juntas no supondrán ingresos superiores a 100 millones antes de 2019 según su Plan Estratégico.

 - Depende mucho del capricho de los políticos españoles.

 - Al ser un monopolio, Bruselas podría intentar meterle mano.

 Si se aceptan estas amenazas y no se tienen muy ponderada, podría resultar interesente invertir en REE (pero recordad que esta NO ES UNA RECOMENDACIÓN DE COMPRA).

 Paso ahora a dar algunos datos que reflejan la calidad del negocio de REE, como son el Beneficio por Acción desde que empezó la crisis:
 

 Y los dividendos que ha repartido en los últimos 5 años (el de 2015 todavía no ha terminado de repartirlo, para ya está confirmado que será de 3'21€):

  

 Y hasta 2019 los dividendos van a seguir creciendo un 7% compuesto, según su Plan Estratégico 2014-2019:




 Además, y gracias a los tipos bajos de interés y a su calidad de negocio, hace poco pudo financiarse a tipos bastante interesantes:

 Como dice en un Hecho Relevante del 7 de abril de este año:

 "Esta emisión, con vencimiento a diez (10) años y fecha prevista de desembolso el 21 de abril de 2016, tiene un cupón anual del 1,00% y un precio de emisión de 99,603%, que representa una rentabilidad de 1,042%".

 ¡300 millones a un 1% a 10 años! Algo más realmente (1'042%), pero es un coste de financiación fantástico que, junto a la reducción del Impuesto de Sociedades del 28% al 25% en este 2016, sólo puede significar que el BPA necesariamente va a verse beneficiado si las demás variables no se resienten. Recordemos que REE paga de media un 3'20% por su deuda, como dice en la página 60 de sus Cuentas Anuales Consolidadas 2015; REE tiene poco más 4.900 millones de deuda neta a 31 de diciembre de 2015. En consecuencia, podría ahorrarse fácilmente decenas de millones de euros si refinancia la deuda que tiene o emite nueva a tipos tan bajos como el 1%.

Yo la tengo ya algo sobreponderada, pero siempre que no supere el 15% de mi cartera, consideraría volver a invertir.

 Seguiremos de cerca la evolución de esta empresa.

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jueves, 14 de abril de 2016

Buscando un segundo broker (2a parte)



 Seguimos con la búsqueda del segundo broker.

 El miércoles respondieron al email que mandé a DeGiro, donde expuse mis dudas, que no eran pocas.

 Paso ahora a analizar las respuestas que me dieron los del broker holandés.

 Primeramente, y como tenía entendido, el email de respuesta ha sido rápido y adecuado. Un punto para DeGiro.

 En el correo que recibí me confirmaron que tienen cuentas omnibús (como esperaba) y que sus tarifas son "precios finales" (IVA y cánones de Bolsa incluidos).  En consecuencia, confirman que son muy baratos, otro punto a su favor.

 Respecto a la garantía, esta es hasta 20.000€, como en ING. Esto es un "debe" en este broker y en ING también. La verdad es que los 1000.000€ garantizados en España pueden ser excesivos, sobre todo si quiebra un banco sistémico, pero 50.000€ tampoco sería una mala garantía. En todo caso, esto no lo veo culpa de DeGiro, es un tema de Holanda.

 El documento W8 BEN lo tramitan gratuitamente, pero hay que rellenarlo uno mismo. En ING ellos se encargan de todo, por lo que en este aspecto DeGiro va por detrás.

 El tipo de cuenta que me permiten tener puede ser tanto BASIC como CUSTODY, y explican lo del préstamo de acciones como elemento diferenciador. Por tanto, me confirman lo que yo ya sabía/sospechaba. Sin problema, pues, elijo BASIC para evitar pagar por cobrar los dividendos. Descubro, sin embargo, que en el email me hablan de que la cuenta BASIC puede ser ACTIVE o TRADER. No sé la diferencia entre ambas, por lo que se me genera una nueva duda.

 Y, en último lugar, está el tema del cambio de divisa. No entiendo muy bien la diferencia entre AutoFX y la otra opción, pero sigo entendiendo que AutoFX supone cambiar euros a dólares antes de hacer una compra en dólares y que me cobrarán 0'10% del dinero que se pida para transformarlo en dólares.

 Una vez recibido este email de DeGiro, no descarto mandarles otro para resolver las dos dudas que me quedan pendientes. También se me pasó preguntar cuánto suelen tardar en pagar los dividendos (tanto nacionales como americanos), pues tengo entendido que tardar varios días.

 Entretanto, busqué opiniones entre amigos inversores y foreros acerca de DeGiro. Esto es lo que descubrí preguntando a otros usuarios de este broker y mirando en otros blogs y en webs de inversión:

 1) Con cuentas omnibús, ir a OPAs o auto-OPAs como la de Abertis de 2015 no son rentables, porque al no ser acciones nominativas, el broker va con un único NIF y luego te cogen en la OPA una miseria de acciones, y no todas las que tocan por inversor.

 2) Si superas los 50.000€ tienes que presentar el modelo 720, referente a la declaración de bienes en el extranjero. Queda todavía mucho tiempo hasta que ocurra esa circunstancia, por lo que este punto no me importa de momento.

 3) La cuenta de DeGiro a la que se hace la transferencia de fondos para empezar a operar está en España, por lo que si en mi banco no me cobran comisión, no deberían cobrarme nada tampoco por mandar dinero a DeGiro.

 4) Las personas que poseen el Informe Fiscal 2015 de DeGiro, que es útil para hacer la Declaración de la Renta 2015 (la que se presenta este año), se queja de que dicha información es "cutre" y/o "incompleta". Este dato es muy importante para todo inversor, por lo que habría que vigilarlo por si es un motivo de suficiente peso para no contratar DeGiro. Se supone que tienen al menos 5 años de experiencia y que quieren ser un broker serio: dar información incompleta o mal a los clientes en un tema tan serio como el pago de impuestos no es admisible.

 5) Siguiendo con el tema fiscal, he encontrado que algún forero de Rankia dice que el broker no comunica nada a la Hacienda española, aunque sí hacen retenciones de los dividendos. ¿Esto es así? Estas cosas tampoco son aceptables. Sin duda alguna, no puedo abrirme el segundo broker en DeGiro, si al final lo elijo, hasta que no recopile más información al respecto.

 Y hasta aquí mi investigación sobre DeGiro. Si al final resulta ser el broker más interesante de los que miro, volveré a preguntar por email sobre las dudas que me han quedado, sobre todo el tema fiscal; no quiero tener problemas con Hacienda.

 ¿Tenéis algún comentario que aportar sobre este broker?

 Por cierto, y aunque resulte un poco repetitivo, muchas gracias a todos los que participaron con sus comentarios en la primera parte de este post.

 Un abrazo para todos y suerte con vuestras inversiones.

martes, 12 de abril de 2016

Buscando un segundo broker (1a parte)



 Aunque hasta el verano no tengo intención de abrirme una cuenta en un segundo broker, he aquí que ya he mirado el primer candidato: DeGiro.

 Para comprobar la idoneidad o no de este broker realicé los siguientes pasos:
 
 1) Entré en la página web de DeGiro y me encontré la publicidad que ya todos conocemos acerca de ellos, y algo más:

 a) Somos baratos; 2€ + 0'04% si se quiere comprar en el Ibex.

 b) No sólo tenemos acciones.

 c) Somos seguros.

 d) En 10 minutos puedes estar ya comprando acciones.

 Etc.

 Tras leer "lo bonito" que es DeGiro por boca de su propia web, decido profundizar. Han pasado el primer corte, que siempre debe ser -para todo inversor que busque un nuevo broker- el leer "lo buenos que son". ¿Por qué debemos empezar por aquí? En mi opinión, porque si su manera de vender su producto (donde ensalzan las bondades del mismo y omiten y/o minimizan sus carencias) nos dan mala espina, ¿para qué seguir investigando? Cuando un producto te lo venden de manera deficiente, y por deficiente me refiero a que les ves fallos cuando te dicen lo maravilloso que es, qué no verás de malo cuando empieces a descubrir la realidad del broker, es decir, sus carencias y no sólo sus virtudes.

 Creo que me he explicado, aunque reconozco que me ha costado transmitir la esencia de este primer corte que hago.

 2) Pincho en "¿POR QUÉ DEGIRO?" (porque no quiero que todas mis acciones estén en ING, obviamente, y tú eres candidato) y me llama la atención lo de las "TARIFAS INUSUALMENTE BAJAS" (¿demasiado bonito para ser verdad?, habrá que seguir adelante).

 3) Me redirige a las tarifas y a una comparativa entre DeGiro y otros brokers, entre ellos ING. Veo que con 2'40€ puedes hacer una compra de 1.000€ en el Ibex (con ING, 9'20€). La información parece correcta en este punto, porque con ING una compra de 2.000-2.200€ baja de los 11€ de comisión. La comparativa es de hace 12 meses, eso sí.

 4) Miro las acciones USA y veo con asombro que comprar acciones Google por valor de 10.000€ (que no dólares) sale por 0'58€. Impresionante. Tengo entendido que en EE.UU. se cobra comisiones (DeGiro, me refiero) por número de acciones, no por dinero invertido, de ahí la irrisoria comisión de compra-venta. En ING ponen que es 20€; no sé si ahora ha bajado a 15€, pero me da igual para el propósito de mi búsqueda, pues quiero un segundo broker.




5) Voy a la tarifa completa. Me descargo el PDF y leo con detenimiento las comisiones:

 a) España = 2€ + 0'04%, con un máximo de 10€ (órdenes de máximo 50.000€). La tarifa no incluye IVA, al parecer, una vez veo los asteriscos y la letra pequeña. Aunque hubiera que sumarle el IVA a la comisión, sigue siendo mucho mejor que ING, sí.

 b) EE.UU. = 0'50€ + $0'004 por acción. Lo dicho, con acciones de Google te cuesta mucho menos de 1€ la comisión. Y si es Wells Fargo, por ejemplo, que cotiza a menos de $50, pues 40 acciones de este banco deberían costar menos de 0'80€ en total (a grosso modo).

 c) Otros mercados no me interesan (fallo mío, supongo) y paso directamente a las tarifas de SERVICIOS ADICIONALES, que tienen pinta de contener comisiones "extra" que seguro no serán de mi agrado.

 c.1.) Cambio de Bolsa =25€ (¿qué es eso?)

 c.2.) Dividendos = gratis (si me llegan a cobrar por esto, pues descarto el broker)

 c.3.) Dividendo flexible = 7'5€ por dividendo; OK, prohibido comprar Abertis, Repsol y Gas Natural -seguramente- con este broker. Es un pequeño handicap, pero asumible, para eso tengo ING.

 c.4.) Asistencia a Junta de Accionistas = 100€ + otros posibles costes; adiós a comprar Viscofan con este broker.

 6) Descubro que me he saltado el cambio de divisa. En DIVISA veo cambio manual (10€ + 0'02%) y mediante autoFX trader (0'10%). Supongo que podré usar la segunda opción.

 7) Me encuentro con una segunda relación de tarifas, las tarifas CUSTODY. Y aquí sí te cobran los dividendos (más de 1€ cada vez; mal vamos). ¿Qué diferencia hay con la primera relación de tarifas?

 8) Después veo la web que hay COSTES DE CONECTIVIDAD. Es una comisión anual de 2'50€ para mercados extranjeros, pues para España es de 0€. Coste asumible.

 9) Voy a la pestaña de ¿PREGUNTAS? para ver si resuelvo alguna duda. De momento, me generan una nueva: dicen que es más económico si hago el cambio de divisa por mi cuenta que por autoFX. ¿Pues no era al revés?

 10) Decido mandar un email a DeGiro para resolver mis dudas.

 11) Miro un vídeo en Youtube donde aparece Niels Klok, fundador de DeGiro, tras mandar el email; lo mismo me proporciona alguna información extra (en vídeo es de agosto de 2015):

 

 12) Ceso en mi investigación hasta recibir el email de respuesta de DeGiro.

 CONTINUARÁ....
    

viernes, 8 de abril de 2016

Compra de Acciones



 Ayer, 7 de abril, hice mi última compra de acciones.

 La empresa elegida era una de las tenía en el punto de mira desde hacía varios días.

 Compré 38 acciones acciones de Viscofan.

 He aquí el comprobante de compra:


 Lo cierto es que estuve dudando entre Inditex, Nmas1 Dinamia, Viscofan y Abertis. Eran las mejores posiciones entre mis candidatas. Pero tras ver que ITX no terminaba de bajar de 28€, que N1 podría ampliar capital en los próximos años, y que Abertis estaba aún lejos de los 13'80€ deseados por mí, al final puse la orden de compra para Viscofan a 52'25€ y terminó por entrar a medio sesión de ayer.

 Me hubiera gustado comprarla a menos de 50€, como dije, pero con el Ibex a menos de 8.400 puntos y VIS por encima de 52€, consideré que la empresa tenía poco recorrido a la baja.

 Los datos básicos sobre Viscofan los pueden encontrar en mi comentario a los resultados de 2015.

 Como pueden ver, es una empresa muy saneada y que gana cada vez más dinero. Un par de pinceladas sobre Viscofan y su progresión en los últimos años: en 2007 ganaba menos de 1€ de BPA, y en 2016 se espera que gane más de 2'65€; su dividendo en 2007 era menos de 0'50€, pero ahora es de 1'35€ (y quizás de 1'40-1'44€ para 2016); y su Patrimonio Neto era de menos de 300 millones en 2007 y ahora, tras los resultados de 2015, es de más de 630 millones. Puede ser que estos datos, junto con otras variables, hayan ayudado a que una gran fortuna como la familia March sea un accionista mayoritario de esta empresa.

 Esta compra ya está reflejada en mi Cartera DR y en mi Ingreso Pasivo Mensual esperado para 2016.

 Con esta nueva compra de acciones, y a pesar de que la RPD inicial de VIS no llega al 2'6%, mi objetivo de alcanzar los 335€ brutos mensuales sigue en pie. Además, con esta nueva inversión he logrado que BME baje del 17% dentro de mi cartera de acciones, lo cual era mi segundo objetivo para este año.

 Esta entrada NO es una recomendación de compra.

 Saludos y suerte con las inversiones.

martes, 5 de abril de 2016

Acciones en el Punto de Mira (Abril de 2016)



 Bienvenidos a una nueva entrega de las acciones más deseables (en mi modesta opinión):

 (1) Abertis: 

 La confirmación de la subida de su dividendo (de 0'66 a 0'69€) hace que no pueda evitar plantearme el comprar más acciones. Me interesa sobre todo el tema del coste medio de la deuda (5'1%). Con los tipos de interés tan bajos, hay muchas posibilidades de ahorrar mucho dinero en el pago de intereses en los próximos años, lo cual ayudaría mucho a la cuenta de resultados (pero sin hacer milagros, claro).

 Desearía comprarla a 13'80€ (rentabilidad teórica del 10%), pero no va a ser fácil si el Ibex vuelve a subir.

 Lo único que realmente me frena un poco es su Pay Out tan alto (ganó 0'71€ de beneficio recurrente en 2015). 

 (2) Grifols B:

 Ha bajado mucho desde que la compré en diciembre. Estoy a la espera del anuncio de convocatoria de la Junta General de Accionistas de 2016 para saber qué dividento total van a repartir con cargo a 2015. Yo espero 0'35€ por acción para las GRF. A y 0'005€ extra para las GRF. B.

 Ahora mismo las considero a buen precio, teniendo en cuenta que esta empresa no suele cotizar con un PER bajo.

 (3) Inditex:

 Al ponderar menos de un 1% en mi cartera, y debido a la calidad de la empresa, comprar unas pocas acciones le darían una mayor estabilidad y solvencia a mi portfolio de acciones.

 Con un PER 2016 cercano al 30x y un dividendo de 0'60€, esta empresa no permite buscar una buena RPD inicial. Si hay otro día negro en la Bolsa, sería compra obligada para mí (NO ES UNA RECOMENDACIÓN DE COMPRA).

 (4) Nmas1 Dinamia:

 La antigua Dinamia (ahora Nmas1 Dinamia) tiene planeado dar en mayo un dividendo de 0'50€, lo cual es una RPD de aproximadamente 6'50% a precios actuales.

 De esta empresa se puede decir de todo, sobre todo que es arriesgada porque muchas veces invierte en empresas no cotizadas y no hay mucha información sobre ella, aparte de su baja capitalización (poco más de 200 millones), pero su compromiso retributivo para con el inversor está fuera de toda duda. Y eso me gusta.

 Me gustaría, eso sí, nunca tener más de un 5% de mi cartera en esta empresa.

 (5) Naturhouse:

 La tengo dejada un poco de lado las últimas semanas, pues con el Ibex por debajo de 9.000 creo que hay mejores opciones de inversión. No obstante, su alta RPD y su compromiso de pagar al menos un 80% de su beneficio neto en dividendos, puede satisfacer sobradamente a un inversor minoritario que, si se cree las cuentas consolidadas de la empresa, no puede evitar pensar que está delante de un empresón.

  Dado que el accionista principal tiene más de un 73% de las acciones (kiluva) y que es una empresa pequeña, toda precaución es poca. No tener nunca más de un 5% de la cartera en esta empresa para evitar disgustos.

 (6) Red Eléctrica:

 Mientras que no supere el 15% de mi cartera, es una empresa a tener en cuenta por debajo de 70€. Hace unos días salió una noticia sobre el aumento de la retribución a REE por el transporte de la electricidad en un 1'4%. Es un aumento escaso.

 Según su último Plan Estratégico, pretende subir el dividendo un 7% compuesto en los próximos años, aunque el BPA sólo subirá un 5-6% compuesto.

 Habrá que vigilar la acción por si da algún disgusto, pero en todo lo que llevamos de milenio sólo ha dado alegrías a sus accionistas. Me encanta ser accionista de REE, lo reconozco.

 (7) Santander:

 Mi "amor" por Ana Patricia Botín es manifiesto y no ampliaré más al respecto. Otra cosa es la acción, que está barata (por debajo de los 4€) y que presenta un dividendo superior al 5% (0'21€), con un PER de 8-9x. Supongo que el entorno de tipos bajos de interés, junto a la incertidumbre política española, están llevando al banco rojo a unos precios interesantes.

 No soy partidario de tener más de un 5% de mi inversión en Bolsa en esta compañía, de ahí que la considere menos apta que otras para el dividendo. Reconozco que el futuro puede ser prometedor si Brasil y la inflación le ayudan (de momento, más bien hacen el efecto contrario).

 (8) Viscofan:

 Un gran empresa sin apenas deuda que está a un precio justo para lo que suele cotizar. Yo compré un paquete en el Lunes Negro, y la verdad es que me gustaría volver a comprarla por debajo de 50€. No va a ser tan fácil como parece. Corporación Alba podría ampliar posición si el Ibex sigue bajando, y eso podría dificultar la bajada de VIS.

 Para este año se espera que la empresa termine de pagar el dividendo de 2015 (1'35€ en total) y que aumente su BPA un 6-8%. La indiferencia de los analistas, que ven el mercado maduro, y la guerra de divisas, podrían impedir tanto revalorizaciones importantes de la acción como crecimientos de los fundamentales de doble dígito.

 La tengo muy poco ponderada, por lo que es candidata seria a ser nueva compra si se cumple mi deseo.

 (9) Walt Disney:

 En una misma semana cualquier persona que viva en Occidente podría encontrarse en cartelera a la vez una película de Disney, otra de Pixar y otra de Marvel. ¿Y qué tienen en común las tres? Que las tres son de Disney. Este mero hecho deja ya plasmado el potencial de Disney como máquina de hacer dinero.

 Tengo a las empresas americanas un poco abandonadas, pero si DIS baja de $90, miraré otra vez sus fundamentales. Ahora mismo el dividendo es de $1'37. La RPD inicial apenas superaría el 1'5% aun comprando a buen precio (menos de $90), por lo que los amantes del dividendo no se sentirán tentados a entrar a precios razonables (o sí).

 (10) Wells Fargo: 

 Con un dividendo trimestral de $0'375, el dividendo anual está en $1'5. Warren Buffett debe estar contento con este último aumento del dividendo.

 El 14 de abril presenta los resultados Q12016, donde podremos ver si el BPA continúa subiendo, aunque sea un poquito, o se estanca, en una confirmación de que la banca americana tradicional también puede sufrir, y es que WFC es una compañía bien gestioanda, de ahí que Buffett la eligiera como inversión.

 Con una cotización de menos de $49 y un BPA 2015 de $4'15, su PER está por debajo de 12x, es decir, un precio razonable para un banco. La RPD inicial ahora mismo sería de casi el 3'1%, lo cual puede empezar a ser interesante para aquellos que buscan empresas con buen dividendo en Estados Unidos.

 En los próximos días compraré acciones de alguna empresa, salvo subidón repentino del Ibex.

 ¿Qué acciones tenéis vosotros en mente?

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