domingo, 6 de mayo de 2018

Punto de Mira (Mayo 2018)




 ACTUALIZACIÓN (14/05/2018) = meto CIE Automotive en las candidatas.

 ACTUALIZACIÓN (06/05/2018, 00:40h) = la explicación de APPLE estaba desactualizada. Ya está solucionado. He incluido datos relevantes de los resultados del primer semestre.

 Estamos en mayo y Wall Street sigue alejándose de los máximos históricos. Ya está por debajo de los 24.000 (cotización del Dow Jones a 3 de mayo de 2018, al cierre). El Ibex está luchando por mantener los 10.000 puntos. Y como siempre, algunas empresas se siguen poniendo a buenos precios. De hecho, hay algunas que están muy apetitosas.

 La lista de este mes se compone de 16 empresas:

1) ABBVIE INC.:

 Biofarma americana que lleva muy buena trayectoria en ventas, BPA y Free Cash Flow desde 2009 hasta el presente. Su dividendo es de más del 3% y lo ha subido desde los $0'40 trimestrales (enero 2013) hasta los $0'96 trimestrales (mayo 2018). Pay Out en torno al 68%. Capex muy bajo respecto a su Operating Cash Flow, lo cual hace difícil que el negocio no gane dinero cada año. Recompra acciones. La deuda ha crecido bastante entre 2012 y 2016, mientras que en 2017 su incremento ha sido mucho menor. A PER 14-15x ahora mismo.

 Los resultados 2017 fueron muy buenos: Ventas +10%, BPA +16% y recompró más de un 1'7% de sus acciones. No obstante, tras anunciar que el Rova-T tardará en ser aprobado por la FDA, la empresa sufrió un "sell off" el jueves 21 de marzo. Aproveché para comprar al día siguiente a $98.

 Los resultados del primer trimestre de 2018 fueron también excepcionales: Ventas +21'4% y BPA +64'1 %. La gran diferencia entre el crecimiento en ventas y el crecimiento en BPA se debe a unos ingresos extraordinarios y a una menor tasa impositiva gracias a la reforma fiscal de Trump; sin tener en cuenta estas circunstancias, el BPA hubiera sido del 20-22% más, en línea con el crecimiento en ventas. En los últimos 12 meses recompró menos del 0'5% de sus acciones (se pasó de los 1.603 millones de acciones a los 1.596 millones).

 Además, subió su "guidance" de 2018: espera lograr un BPA de $6'82-$6'92; esto supone más de los $6'50 que yo esperaba antes de conocer esta mejora de la perspectiva del BPA.

 Por otro lado, 7.500 millones del programa de recompra de acciones se dedicarán a una "subasta holandesa", que en la práctica significa que los accionistas de Abbvie pedirán a la empresa que les compre sus acciones a un precio que ellos quieran, aunque nunca fuera del rango $99-$114. En la práctica significa que Abbvie a unos $100 que cotiza ahora mismo podría considerarse que está a precio justo o levemente infravalorada. Esta "subasta holandesa" durará hasta el 29 de mayo.

 No se sabe si Abbvie en junio está por debajo de $99 o por encima de $114, pero a menos de $100 quizás sea un precio interesante para el largo plazo. La principal amenaza para la empresa sigue siendo el fin de exclusividad de Humira, su medicamento estrella, que supuso casi el 60% de las ventas del primer trimestre. El Humira sigue creciendo en ventas a ritmo vertiginoso (+10'7% YoY sin contar el efecto divisa), pero su patente dura hasta 2023. Después las ventas por el Humira podrían decrecer.

 Máximo un 5% de mi cartera podría estar en esta empresa.

  2) ALPHABET:

 En mi modesta opinión, la empresa icono del siglo XXI. Google Chrome, Gmail, Youtube, Android... son palabras y aplicaciones que usamos o hemos usados todos los que tenemos un ordenador o un smartphone.

 Cierto es que no reparte dividendo y que cotiza a más de PER 30x, pero es una máquina de hacer dinero y tendré en cuenta su cotización por si las bajadas continúan y puedo añadir este monstruo a mi cartera.

 Resultados 1Q2018 => Ventas +23% (sin contar efecto divisa) y BPA +72'45%. El beneficio se vio muy favorecido por la reforma fiscal de TRump, pues pasa de pagar un 20% en impuestos a pagar solo un 11%.

 3) APPLE:

 A PER 17x, esta empresa mundialmente conocida y con "cuota de mente", da un dividendo de apenas un 1'5% ($0'73 trimestrales), pero es capaz de subir el dividendo a doble dígito y recomprar acciones en un 5% cada año. En el 2018 posiblemente batirá el récord histórico de BPA, que está en $9'22; de hecho se espera que el BPA pueda estar entre $10-$10'50 (es una estimación mía). Cotiza a 17-18 veces FCF.

 Resultados 1S2018 => Ventas +12'5%, BPA = $6'63 (+21'43%), y casi un 3'5% de las acciones recompradas en los últimos 12 meses. Se aprovechó para anunciar una subida del dividendo del 16% (hasta los $0'73 trimestrales) y un nuevo programa de recompra por valor de 100.000 millones de acciones.

 A menos de 165 dólares me encanta. No obstante, compré a $174 esta semana. No es un precio ideal pero tampoco lo considero caro.

 En el primer trimestre de 2018 estuvo Buffett comprando un total de 7'5 millones de acciones. Seguramente compró por debajo de $170. La cuestión es: ¿a $183 es también un buen precio para el largo plazo?

 4) BERSHIRE HATHAWAY B:

 La empresa de Warren Buffett está en plena forma. Tras unos resultados 2017 muy buenos (ayudados por la reforma fiscal), y aunque es seguro que seguirá muchos años más sin pagar dividendo alguno, podría estar interesado en hacer alguna pequeña compra en esta empresa. Prefiero que sea a menos de $200.

 Recordemos que Buffett tiene en cartera unas "Big Five" que son auténticos blue chips americanos: American Express, Apple, Bank of America, Coca Cola y Wells Fargo. Las 5 participaciones vale 15.000 millones de dólares o más cada una. A reseñar Bank of America (BAC), cuyo valor de mercado cuadriplica el valor de compra. Si mal no recuerdo, Buffett adquirió BAC al convertir "warrants" en acciones ordinarias; la compra de los warrants data de 2008 o 2009.

 * CAÍDA FUERTE:

 Aquí se incluye cualquier empresa de Norteamérica y Europa que pueda sufrir alguna fuerte caída en su cotización. Si le ocurriera algo así a una empresa de gran calidad, sin duda lo tendría en cuenta a la hora de hacer una compra.

 * CIE AUTOMOTIVE:

 En julio dará el dividendo complementario y, además, algo más de 0'65 acciones de Dominion por cada acción de CIE que poseamos. Es un buen dividendo en especie que me tienta a querer aumentar más todavía mi participación en CIE.

 Resultados 1T2018 => Ventas +21% y Beneficio Neto +21%. Se plantea llegar a los 295-300 millones de beneficio neto en 2020, lo cual supone unos 2'28€ de BPA. Por tanto, a 32€, CIE cotiza a PER 14x de 2020. ¿Barato o caro? Ya es obligación de cada uno responder a esa pregunta.

 También hay rumores de que el 7 de junio pueda anunciarse su entrada en el Ibex 35. No sé si lo logrará o no, ni me gusta que la prensa salmón hable de ello ("la recomendación salmón precede al ostión", digo a veces), pero buen camino lleva para entrar en entre las 35 empresas más importantes de nuestro país.

 No me importaría comprar a 32€ o menos. Eso sí, creo que me sentiría más cómodo si no tuviera más de un 3% de mi cartera en esta empresa; recordemos que se engloba dentro del sector de la automoción, y eso es sinónimo de empresa cíclica.

 5) DISCOVER FINANCIAL SERVICES:

 Discover Financial Services es una empresa americana que cotiza muy barata y que se ha multiplicado por más de 10 veces desde los mínimos de la última década.

 Podéis ver mi análisis de la empresa pinchando aquí.

 Después de dicho análisis salieron los resultados del primer trimestre de 2018, que fueron dispares: Ingresos Netos por Intereses +11%, BAI -1% y BPA +27% y recompra en estos 3 meses de 7'5 millones de acciones gastando 584 millones en dicha operación. En los últimos 12 meses, la recompra de acciones ha alcanzado los 31 millones de acciones, lo cual significa un 8% menos de acciones en circulación (de 386 millones a 355 millones). La reforma fiscal de Trump rebajó el pago de impuestos desde el 35% (1Q2017) hasta el 22'2% (1Q2018).

 Un dato muy interesante sobre DFS es que el FCF de los últimos 12 meses mejoró desde los 4.990 millones (2017) hasta los 5.200 millones aproximadamente (abril 2017 - marzo 2018). Esto, unido a que el número de acciones a finales de 2018 seguramente sea de 350 millones o menos, deja a DFS como una empresa que cotiza ahora mismo a menos de 5 veces FCF de 2018:

 - Capitalización = $70 x 350 millones de acciones = 24.500 millones de dólares

 - FCF 2018e = 5.200 millones de dólares

 - P/FCF = 24.500 / 5.200 = 4'71x

 Además, como paga un dividendo trimestral de $0'35, dentro de 12 meses podría estar gastándose menos del 10% de su FCF en pagar dividendos: $0'35 x 4 trimestres x 350 millones de acciones = 490 millones de dólares pagados en dividendos. Esto deja mucho margen para que suba el dividendo en años venideros.

 6) DISNEY:

 La pongo en lista como penúltima candidata (o casi) en mi orden de preferencia. Su enorme "imagen de marca", su PER 2018e de 14-15x y los buenos resultados que están cosechando en taquilla sus películas, hacen que la considere atractiva a $100 o menos.

 La semana que viene (8 de mayo) salen los resultados del primer semestre de 2018. Si son buenos, no estaría de más volver a tener acciones de DIS en mi cartera. Recordemos que en el pasado ya tuve acciones de Disney y que las vendí el 16 de enero de este año a $111'50. Dado que ahora mismo cotizan en torno a los $99, no creo que hiciera mala venta.

 Obviamente, si vuelvo a comprar DIS, tendré que comprometerme conmigo mismo a mantenerlas para el largo plazo.

 7) ENAGÁS:

 No es que tenga unas ganas locas de sobreponderar aún más ENG, pero como cotiza a un PER 12-13x y da un dividendo de un 6% aproximadamente, no descarto rotar alguna de las acciones que menos me convencen de mi Cartera DR por esta empresa.

 Los resultados del primer trimesre fueron flojos, con unos Ingresos Totales del -0'1% y un Beneficio Neto del +1% sin contar la revalorización de GNL Quintero que se tuvo en el primer trimestre de 2017.

 8) INDITEX:

 La que para mí es la mejor empresa del Ibex 35. No confundir con la que más me gusta, que es REE. Sólo compraría por debajo de 30€. Y está a menos de 27€. O sea, está en precio ahora mismo. Hasta un 15% de mi cartera podría estar en ITX, tengo confianza en ella. El dólar débil podría perjudicarle en los próximos trimestres, y el "profit warning" que anunció en privado a los analistas llevó a la empresa a los entornos del PER 20x. Sigue sin ser una ganga según el PER, pero la calidad de la empresa me hace creer que será muy difícil comprar a 20€ o menos.

 Magallanes Iberian Equity entró en ella a unos 25€.

 9) ING:

 El banco naranja, del cual soy cliente, es uno de mis objetivos este año. Quitando algunas cosillas, creo que es un buen banco del que sus clientes se pueden sentir satisfechos. Teniendo en cuenta que los bancos españoles son muy malos, no tiene mucho mérito, pero... A lo que voy: está cerca de mínimos de 52 semanas y Bestinver Internacional entró en el primer trimestre en el banco holandés; pesa un 1'47% de su fondo. Seguramente su precio medio de compra esté entre 13'50€ y 14€. En los precios que ahora se mueve, vamos.

 Da un dividendo de casi el 5% ahora mismo.

 A menos de 14€ me parece interesante, y si Bestinver ha vuelto a entrar en ING es porque cree que está infravalorado a menos de 14€.

 10) INTESA SAN PAOLO:

 Buena empresa para cobrar suculentos dividendos. Me gustaría comprar a 3€ o menos una vez que entregue el dividendo de mayo. Este año repartirá 0'203€. Sería más de un 6'75% de dividendo. En los años sucesivos tiene pensado bajar poco a poco el dividendo, con lo que no sería raro que el pago del dividendo se mantuviera estable (menos pay out, más beneficio neto, igual dividendo).

 El pay out irá bajando desde el 85% (2018) hasta el 70% (2021).

 En su Plan de Negocio 2018-2021 planean subir el beneficio neto desde los 3.800 millones hasta los 6.000 millones. Dado que este banco italiano tiene 16.792 millones de acciones, en 2021 debería ganar un BPA de 0'35€. Y eso se traduciría en un dividendo de 0'25€ en 2021.

 11) MYLAN:

 Farmacéutica muy relevante en el sector de los genéricos.

 La lleva Cobas. Dicen que está a PER 2019 7x. Ahora mismo, según las perspectivas de la compañía, cotiza a menos de 10 veces FCF 2018.

 No la tengo estudiada, por ahora. Sin embargo, Paramés confía en ella y en está en mínimos de 2018. El 9 de mayo presenta resultados del primer trimestre. Estaré atento.

 12) OHI:

 La tenemos en $26'60 aproximadamente. Es un buen precio. Una RPD en torno al 10%. Sigo mirándola muy poco.Podría hacer una segunda minicompra. El Pay Out es alto, con lo que habrá que vigilar que el FFO (Funds From Operations) no se reduzca mucho, llevándose por delante parte del dividendo.

 Para 2018 la empresa anunció que no se esperaban subidas del dividendo. No sabemos si recortarán el dividendo en el corto plazo, pero si el negocio sigue adelante y los inquilinos pagan, o si vienen otros más solventes, la acción debería subir con fuerza, aparte de mantener el dividendo.

 En todo caso, no quiero tener más de un 3% de mi cartera en esta empresa.

 13) PENSKE AUTOMOTIVE GROUP:

 Empresa americana relacionada con las ventas de coches. El BPA diluido pasó de $1'35 (2007) a $4'31 (2017), con una subida del 9'7% respecto a 2016. El dividendo pasa de $0'30 a $1'36.

 En 2017 subió las ventas un +6'3% y su BAI un +7'9%. Sin el efecto de la reforma fiscal de Trump, el BPA hubiera sido de $4'31 (+9'7%).

 En el primer trimestre de 2018 subió las ventas más de un 13% y el beneficio continuado casi un 30%. Está a casi PER 7x ahora mismo, gracias al efecto fiscal antes señalado. Cotiza a unas 9-10 FCF

 Su dividendo trimestral de $0'34 hace que la RPD ronde el 3%.

 La quiero a menos de $45.

 * PEPSICO:

 Una empresa clásica del dividendo en EE.UU. que a muchos gusta. No termina de encandilarme por fundamentales, pero quizás la añada a mi cartera por motivos estratégicos. La RPD supera el 3% y a menos de $100 parece un buen precio para hacer una primera entrada.

 14) RENAULT:

 Una empresa que está en varios Fondos de Inversión TOP de España. Su bajo PER (menos de 6x), su buen dividendo (más de 3%) y que posiblemente estará preparada cuando el coche eléctrico sea una realidad cotidiana, entre otras virtudes, han hecho que esta empresa francesa tenga buena consideración entre gestores de renombre. A Iván Martín (Magallanes) le gusta mucho el precio al que compró (82€).

 Hay rumores de que Renault y Nissan podrían fusionarse, y es por ello que Renault llegó a cotizar a 100€ esta semana. Ahora mismo ronda los 90€, entre otras cosas porque los resultados del primer trimestre no fueron brillantes (+0'2% en ventas) y porque el CEO de Nissan enfrió la posibilidad de que hubiera una fusión entre las 2 marcas.

 15) SCS GROUP:

 Smal cap británica del sector retail. La he conocido gracias a True Value, aunque Valentum la compró en 2017 e hizo un vídeo explicando su tesis de inversión. Podéis encontrar más información pinchando aquí.

 Tiene un MarketCap de unos 84 millones de libras pero tiene en caja 51 millones sin deuda. Está muy barata, por tanto. Además da más de un 7% de dividendo. Cotiza a unas 4 veces FCF; de nuevo, baratísima.

 Poco free float, lo cual significa que tiene varios accionistas significativos potentes.

 Me encanta al precio al que está: 210 peniques.

 * SUPERDIVIDENDO:

 Aquí entran todas las acciones que darán o podrían dar un superdividendo a lo largo de este 2018. Allí donde se anuncie un superdividendo, allí estará mi atención para ver si me interesa invertir en base a la Táctica del Superdividendo.

 Recordad que esta táctica implica especular y es una inversión a corto plazo, por lo general dura menos de 6 meses. Dado que mi objetivo es aumentar mi ingreso pasivo, las compras especulativas no suelen ser mi primera opción.

 16) WALGREENS BOOTS ALLIANCE:

 El retailer americano del sector salud está sufriendo mucho en Bolsa este último año. Está casi en mínimos de 52 semanas. Con un BPA 2018e de $4 y una RPD del 2'40%, la empresa está muy apetecible. Cotiza a unos 65 dólares, lo cual es equivalente a unas 12-13 veces FCF. Barata por ese lado. Respecto al PER 2018, estaría en torno a 16-17 veces.

 El dividendo anual se ha cuadruplicado en los últimos 10 años: de $0'40 (2008) a $1'60 (2018).

 En los últimos resultados (1S2018) las Ventas y el BPA subieron más de un 10%. Recompró más de un 8% de acciones propias en los últimos 12 meses. El FCF descendió un poco, sin embargo.

 Posiblemente le está penalizando también el plan de Berkshire Hathaway, Amazon y JP Morgan de meterse en el sector de los cuidados de la salud, pero no es el motivo principal de estar en mínimos (la noticia de esa triple alianza es de finales de febrero).

 Ahora mismo ronda los $63. En teoría la compraría para el largo plazo, pero si su dividendo no sube a buen ritmo en los próximos años, tampoco sería descartable que la comprase este mes para venderla dentro de unos años a buen precio. Está en mínimos de los últimos 4'5 años.

 La advertencia de siempre

 Recordaros que no estoy recomendando comprar nada, ni hacer listas de nada. Esta lista es mi lista y cualquiera de las candidatas es perfecta para perder dinero porque en Bolsa nunca se sabe qué puede pasar. Por tanto, todo inversor debe comprar acciones en base a sus propios análisis. Yo únicamente comento una lista de deseos que quizás alguien tenga a bien copiar o desechar, pero eso es responsabilidad de cada uno. No me puedo responsabilizar de las compras de nadie, pues yo invierto para mí y cuento lo que hago, pero evito hacer recomendación alguna.

 También advierto que la gran cantidad de datos aportados sobre estas empresas son datos reales o aproximados cuando menos. Como cualquier dato, podría contener algún error, con lo que creo necesario contrastar los fundamentales de las empresas antes de invertir en ellas.

 Por supuesto, esta lista es válida hasta el final del mes. En consecuencia, lo mismo compro el lunes que no compro hasta el mes que viene.

 ¿Tenéis vosotros alguna lista que queráis compartir?

 Saludos y suerte con vuestras inversiones.


Image courtesy of Stuart Miles at FreeDigitalPhotos.net

7 comentarios:

  1. Buenas empresas. De las que mencionas americanas estoy por continuar capturando mas DIS y WBA están a buenos precios con un P/E no visto en años. Pendiente a OHI darán los resultados de su primer trimestre este Lunes estaré bien pendiente la tengo ya en lista de vender no me parece que el dividendo continúe estando seguro. Solo espero no ver otra caída de doble digito seria un total desastre haber como nos va. Saludos.

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    1. Hola Capturando.

      DIS y WBA están baratas. Me gustaría que sus fundamentales fueran todavía mejor; espero no pasarme de ambicioso.

      OHI parece ser que dio buenos resultados en el primer trimestre.

      Saludos.

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  2. Buenas DR, acabo de ver de casualidad que BASF, ha caído en los últimos meses y esta a PER de menos de 13...no he mirado nada más investigaré a ver que es lo que hay.

    Un saludo y gran día a todos!

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    1. BASF está yendo bien a nivel fundamental, por lo que veo en Morningstar. Pero parece ser más un tema de márgenes que de ventas. Es decir: venden poco más, pero ganan mucho más. Esto a largo plazo puede significar crecimientos moderados en BPA y dividendo anual.

      Si nos fijamos en los dividendos (2008-2017), BASF "solo" a aumentado su dividendo en un 59% en 9 años. Es un 5'29% anual compuesto. Para algunos será mucho y para otros será poco.

      Lo que veo claro es que es una gran empresa. Siempre que quieras un dividendo alto y estable, puede ser buena opción. Si esperas crecimientos de doble dígito en el futuro, mejor busca otra empresa.

      Saludos.

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    2. Muchas gracias DR, por tu resumen. Siempre es de gran ayuda. jejeje... la mantengo en mi punto de mira... Aunque no tengo claro si como B&H o Value a medio-largo plazo...

      Gran día a todos! un saludo!

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    3. Gracias Pedrens a ti por leerme.

      Quería decir "ha aumentado". Ha sido un lapsus, lo juro, jajaja.

      BASF, si te gusta, puedes comprarla cuando la veas en precio. Luego ya puedes ir pensando a lo largo de los años si te la quedas para siempre o no.

      Suerte y saludos.

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    4. jajajja yo la lío bastante a menudo con los "ha" y "a", así que te perdono. De hecho, no me había dado cuenta. XD...

      La próxima compra...??Apple, ampliar Gestamp si corrige, BASF, Renault, Grifols B? alguna tecnológica (Apple para mi ya no lo es) tipo Alphabet o Salesforce, para value a largo? o esparamos a un hostión en USA?? ...no se tengo cacao!! jajaja

      Un saludo y gran día todos!

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